非法经营罪期货配资业务怎么辩护2018年利率债投资策略:国债和国开债配置价值显著

  • 时间:
  • 浏览:17
  • 来源:期货配资利息-抚州网上炒股-怀化炒股开户-天津网上炒股

  和讯网消息 展望2018年,中信建投证券表示,十九大报告提出要“有质量的非法经营罪期货配资业务怎么辩护增长”,2018年“旧动能”将缓慢可控退出,“新动能”渐进培育。但短期新动能可能难以完全对冲政策退出的影响,传统需求分项增速将下滑,预计2018年GDP增速6.6%。2018年CPI中枢2.3%,趋势前高后低,2-3月或是年内CPI高点;预计2018年PPI增速将进一步回落至3.5%。

  中信建投认为,中性货币政策延续,但边际放松概率仍存。监管或是最大风险。央行对经济基本面较为乐观,加之金融防风险,稳健中性的货币政策基调不会改变。预计2018年7天逆回购利率将上调至2.6%-2.65%。但后期随着监管政策的落实及无风险利率对实体传导效应的显现,货币政策也有边际调整的可能。需注意的是后续监管新规的落地或将增大银行资金压力,恶化银行流动性预期。

  需求弱势的局面或将逐步改善。中信建投表示,银行层面,支持2017年融资需求的居民融资未来将逐步下滑,企业融资也难有大的增长,融资需求的下滑叠加地方债发行的减少,将改善银行对传统债券的配置。险资层面,随着万能险到期冲击过去,保险公司重新回归到寿险等主业,资金成本以及风险偏好下降利于利率债配置比重抬升。海外方面,人民币汇率预期的稳定叠加对外开放的稳步扩大,预计2018年流入债市的规模也将继续增加。

  中信建投证券指出,短期内资金利率紧张状态难以改变,需关注理财监管风险。受今年货币政策收紧以及同业去杠杆影响,银行体系流动性持续处于紧张状态,资金利率持续在高位震荡。上半年上市银行计息成本负债率均值较去年末上行了14BP。 而 11 月份央行资管新规出台后,银行流动性压力有加剧的迹象,同业存单发行利率大幅上行,已经逼近6月份的高点。我们前面指出,表外理财向净值化管理过渡过程中会带来银行资金压力,恶化银行未来流动性预期。随着表外理财监管落地,在央行未进一步提供流动性支持的情况下,银行对同业存单需求高涨,或将进一步刺激同业存单利率的上行。

  预计2018年7天逆回购利率上调至2.6%-2.65%。海外方面,2018 美联储加息中性预期仍然达到3次;非法经营罪期货配资业务怎么辩护国内方面,货币政策继续维持稳健中性,考虑到一季度信贷密集投放以及通胀走高,上调逆回购利率的环境更加适合,另一方面年初定向降准实施,央行放量提价的操作模式也有助于平抑资金面波动;最后,目前资金利率分层下利差过大问题仍然存在,具备“随行就市”上调逆回购利率的基础。但从央行12月上调逆回购利率5BP的情况来看,央行仍然强调货币政策独立性,货币政策跟随的力度也可能削弱,预计2018年7天逆回购利率仍将上调至2.6%-2.65%。并且随着后期信贷和通胀双双回落,央行边际上放松的可能性仍然存在,资金利率有望回落,预计DR007继续维持 2.7%-3%的区间波动,而R007将向DR007靠拢。

  中美利差收窄,海外资金或将继续流入债市。从中美利差来看,当前中美十债利差达到154BP,利差保护充足。2018年美国通胀率大概率是弱复苏的情况下,美联储加息对美元指数以及美债利率的影响弱化,预计10年期美债收益率中枢或在2.6%-2.8%, 中美利差大概率缩窄,但仍然有100BP左右的利差空间,美债收益率上行对国内债市的冲击有限。随着国内债市进一步开放以及 2017年下半年人民币汇率企稳,海外资金流入国内债券市场的速度明显加快,预计2018年海外资金流入债市的规模将继续增加。

  债券策略上,预计2018年十年国债利率围绕 3.9%的中枢震荡,年内波动区间在3.6%-4.2%;国债和国开债配置价值显著,收益率曲线从熊平到牛陡。

国债和国开债配置价值显著。当前国债和国开债收益率均处于历史相对高位,10年期国债和国开债历史分位数分别达到 74.18%和 79.94%;11 月以来国开-国债利差大幅拉开,10年期国开-国债利差的历史分位数亦达到91.49%。相较而言,地方债与国债利差在今年5月末触顶,目前10年期地方债与国债利差已经从80BP的高位回落至47BP,性价比已经明显弱化。 而浮息债方面,11月国开收益率大幅上行,带动浮息债点差收益率走扩,对冲了Shibor利率的上行,浮息债表现出抗跌性;考虑到2018年资金利率可能回落的情况,固息债收益空间更大,中期来看并不建议浮息债品种。

  下半年可能是比较好的做多时机。2018年经济超预期下行概率不大,货币政策和监管短期难以放松,预计长端利率继续筑顶。债市边际上回暖来自融资需求的降低,或央行货币政策的微调。但在央行货币政策基调不变及监管出台时点不确定的背景下,融资需求的回落带动银行资金的明显改善可能需要时间;而央行货币政策的微调可能会来得更晚。考虑到监管更可能在上半年落地,且2018年基本面先高后低,下半年收益率下行的概率更大。

  收益率曲线从熊平到牛陡。预计2018年十年国债利率围绕3.9%的中枢震荡,年内波动区间在3.6%-4.2%。当国债10-1年期限利差仅处于历史1.32%分位数水平,长端利率回落依赖短端利率下行。而未来银行流动性改善的情况下,收益率曲线大概率从非法经营罪期货配资业务怎么辩护熊平向牛陡,短端利率下行空间更大,并推动期限利差的修复。品种上,国债和国开债收益率均处于历史相对高位,配置价值显著。